Дата открытия |
Цена открытия |
Дата закрытия |
Результат с момента открытия |
19.03.2019 |
₽ 51,8 |
28.08.2019 |
3,1% |
Мы закрываем торговую идею по покупке акций Банка Санкт-Петербург от 19.03.2019 с результатом +3,1% ввиду смешанных финансовых результатов за 1П19 по МСФО, которые не оправдали наши прогнозы.
Чистый процентный доход банка в 1П19 вырос на 7,3% г/г, до 11,1 млрд руб., чистый комиссионный доход составил 3,3 млрд руб. (+21% г/г), чистая прибыль снизилась на 20,9% г/г, до 3,5 млрд руб., что, однако, оказалось выше консенсус-прогноза Интерфакса в 3,3 млрд руб. Собственный капитал банка увеличился с начала года по 30 июня на 1,4%, до 75,65 млрд руб. Кредитный портфель до вычета резервов составил 365,7 млрд руб., что на 2,6% меньше результата за 2018 г.; доля проблемной задолженности сократилась до 10,4% против 10,8% за 2018 г.
Мы ожидаем сильной годовой отчетности банка по МСФО за 2018 г., солидных дивидендов с доходностью около 7%, а также потенциального выкупа акций. Наш целевой уровень цены BSPB RX — 60 руб. через 3-6 мес., а совокупная доходность с учетом дивидендов может составить 23%.
Стоп лосс: 49 руб. (-5%).
Дата публикации отчетности по МСФО — 20 марта, ожидаемая дата закрытия реестра для дивидендов — 5-10 апреля.
Ожидается хорошая отчетность и рост дивидендов
- В январе банк отчитался о росте чистой прибыли по РСБУ за 2018 г. на 49% до 6 млрд руб
- Чистая прибыль по МСФО за 9М18 года была 6,5 млрд руб.(+13% г/г), по итогам 2018 г. консенсус ожидает 8,7 млрд руб. (+16% г/г)
- В ноябре 2018 г. были приняты изменения к дивидендной политике — коэффициент выплаты 20% от чистой прибыли теперь применяется к прибыли по МСФО (ранее платили 20% от прибыли по РСБУ, что соответствовало примерно 10% прибыли по МСФО)
- Если ориентироваться на консенсус прогноз по чистой прибыли по МСФО, то дивиденд на обыкновенную акцию может вырасти до 3,5 руб. по сравнению с 1,62 руб. за 2017 г., а дивидендная доходность составит около 7%
|
2017
|
2018
|
г/г
|
Чистая прибыль по РСБУ (млрд руб.)
|
4.0
|
6.0
|
49%
|
Чистая прибыль по МСФО
|
7.43
|
8.65
|
17%
|
|
|
|
|
Дивиденд на ао (руб)
|
1.62
|
3.46
|
113%
|
Дивиденд на ап (руб)
|
0.11
|
0.11
|
0%
|
Всего див. выплаты(млрд руб.)
|
0.81
|
1.73
|
113%
|
|
|
|
|
К-т выплаты по РСБУ
|
20.2%
|
|
|
К-т выплаты по МСФО
|
10.9%
|
20.0%
|
|
Выкуп акций
- В сентябре-октябре 2018 г. банк выкупил 12 млн акций (2,3% капитала) по цене 55 руб. на сумму 660 млн руб. Цена была выше котировок на момент публикации примерно на 6%, а объем выкупа превысил среднемесячный объем торгов в 2 раза
- В октябре 2018 г. Наблюдательный совет банка утвердил план мероприятий по повышению стоимости акций, направленный на достижение стратегической цели по утроению рыночной капитализации к концу 2020 года. Планируется распределение капитала при превышении уровня достаточности основного капитала по РСБУ (Н1.2) над уровнем 9,75%, в том числе за счет выкупа акций. На 1 марта 2019 года норматив составлял 9,37%.
- Наблюдательный совет как минимум 2 раза в год планирует рассматривать вопрос о выкупе акций в зависимости от рыночной цены и наличия свободного капитала, выкупленные акции будут погашаться.
Амбициозные стратегические цели и приоритеты банка на 2018-20 гг. (приняты в феврале 2018):
- Сохранить позиции в топ-20 по активам, ROE не ниже 15%, увеличить долю транзакционной выручки (до 38% к 2020)
- Увеличить капитализацию до 75 млрд руб. и P/BV до 0,8
- Банк не стремится расширять географию присутствия (фокус на СПб, ЛО, Москва, Калининград)
- Органический рост, M&A сделки в случае выгодных условий
- Банк продолжает оставаться публичным и придерживаться лучших практик взаимодействия с инвесторами